西南财经大学证券期货学院校友会聂庆平:量化金融必须循序渐进发展

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周日,西南财经大学证券期货学院校友会中国证券金融股份有限公司董事长聂西南财经大学证券期货学院校友会庆平在清华大学一场论坛上表示,西南财经大学证券期货学院校友会量化金融产品交易在年中股市波动中扮演着较重要的角色,量化金融的创新发展需要审慎重视标的选择和创新次序。

  周日,中国证券金融股份有限公司董事长聂庆平在清华大学一场论坛上表示,量化金融产品交易在年中股市波动中扮演着较重要的角色,量化金融的创新发展需要审慎重视标的选择和创新次序。

  聂庆平表示,量化金融产品和交易是成熟市场金融创新的结果。但目前,我国金融市场发育尚不成熟,市场化程度不高,参与主体竞争不充分,信息不对称突出。量化金融在宏观层面有可能产生系统性风险,必须循序渐进发展。

  所谓量化交易通常是指定量的投资策略,通过计算机算法对财务指标、市场数据进行分析做出投资决策,并由电脑自动执行交易。量化投资避免了人为操作的非理性因素,但是会因为投资决策趋同造成放大效应,当市场突然下行时,形成踩踏现象。此外,程序缺陷也会引发乌龙指事件。

  今年7月,中金所曾表示,期指程序化交易已占总交易量的50%以上。有的账户高频买卖,撤单率超过99%,股指期货市场的量化交易方式西南财经大学证券期货学院校友会加剧了今年年中股市期现市场的双重抛压。

  10月9日,沪深交易所、中金所各自发布了程序化交易管理实施细则的征求意见稿,要求证券公司、期货公司建立客户程序化交易指令计算机审核系统,自动阻止申报价格及数量异常的指令直接进入交易所。

  聂庆平在论坛上表示,量化金融发展要坚持场内化和集中化原则。“建议股指期货市场把量化交易的门槛、交易商注册、交易主机托管和系统接入、量化交易的信息披露、以及量化交易的集中统一监测纳入监管范围,以西南财经大学证券期货学院校友会保障市场公平有序,保护中小投资者利益。”

  在美国,量化交易中的高频交易正在迎来最严格的监管。11月24日,美国商品与期货交易委员会全票通过征求意见方案,要求自营程序化交易商必须向监管者注册,并托管交易程序的源代码。目前,高频交易占美国资本市场交易大约一半的份额。

  不过,华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理田汉卿表示,由于国内股票市场实行t+0制度,高频交易在国内应用很少。在今年股市巨幅波动后,套利交易也纷纷离场。目前,程序化交易在国内以执行交易为主,是机构投资者传统投资策略下的辅助工具。

  田汉卿认为,“程序化交易有积极一面,既为市场提供流动性,还可以将买卖价差降到最低,以降低长期投资人的交易成本,提高市场定价功能和效率。”

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